油脂上涨乏力后市或进入宽幅震荡期恩施栒子
油脂上涨乏力后市或进入宽幅震荡期
在大豆大幅上涨的带动下,近期油脂市场延续反弹走势。美豆期末库存处于低位,美豆出口需求支撑美豆市场的高企。但随着南美大豆的上市,国内油脂市场库存依然较大,豆类油脂市场上涨动力不足,未来天气炒作也为市场提供支撑,油脂市场预计进入震荡期。
美豆和美豆油库存处于历史低位。每年11月份至第二年的3月份,是美国大豆上市销售的季节,美豆期末库存处于低位,美豆油库存也处于历史低位。美豆油2013/2014期末库存只有79万吨,在南美大豆上市前处于竞争空白期,美豆价格相对抗跌。美豆2013/2014年度期末库存预估为1.5亿蒲式耳,在上一个年度美豆小幅减产、中国进口需求旺盛的情况下,美豆的库存消费比为4.58%,基本较去年持平,处于历史低位。当前的低库存对现货和近月豆类期货价格还是有一定支撑。
二季度马来西亚棕榈油月度库存处于下降周期。随着温度的回升,棕榈油的消费量也将上升,马来西亚库存也随之处于下降周期。一季度马来西亚棕榈油库存一般将延续回落趋势,从而支撑棕榈油走势偏强。2014年1月底,马来西亚毛棕榈油库存为193万吨,比上月减少了2.6%。随着中国等一些国家天气气温的上升,棕榈油的需求将扩大,马来西亚棕榈油出口有望增加。而上半年棕榈油的产量处于低产期,预计马来西亚棕榈油库存有望继续下滑。
三季度全球气候可能出现弱厄尔尼诺现象。本月美国国家科学院院刊(PNAS)刊登的一篇论文说,2014年末出现厄尔尼诺的概率是75%。厄尔尼诺现象对美豆和东南亚棕榈油树生长不利。厄尔尼诺现象往往导致北半球地区干旱。而三季度刚好是美国大豆和中国大豆的关键生长期。预计天气炒作将会使市场产生较大的上涨行情,促使油脂市场产生天气升水。
南美大豆产量大幅增加,3-5月份开始集中上市。巴西大豆产量9000万吨,较上一年度增加700万吨;阿根廷大豆产量5400万吨,较上年度增加520万吨。巴西和阿根廷大豆增产导致出口大幅增加,预计巴西大豆出口增加至4500万吨,阿根廷大豆出口800万吨,均较上一年度有较大幅度的增加。2014年3月份南美大豆集中上市时,我国豆类现货市场面临南美大豆的供应压力。
国内油脂库存压力仍然很大。2013年国内油脂处于消化商业库存阶段,油脂去库存化取得较大的成效。但截至2014年2月份,我国豆油维持在100多万吨的水平,但棕榈油库存回升到120万吨附近。元旦、春节备货消费旺季过后,棕榈油库存略有上升。而国内豆油国储储备估计有200万吨,菜油国储储备达到500万吨,市场预计菜油商业库存也有200万吨,整体油脂的库存压力仍然较大。
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